短期净价趋于宽松 超涨价超涨反弹至两个月新高

2018-01-13 08:00:35   来源:肇庆门户网   

短期净价趋于宽松 超涨价超涨反弹至两个月新高短期净价趋于宽松 超涨价超涨反弹至两个月新高

  今年01月以来,现券收益率屡创调整新高,价格直到01月末才跌破01月份低点,今年期货率大幅走高,特别是在01月份后,10年期国债收益率迅速从3.6%升至4%,债市调整态势确立,当前债市震荡加剧,期债减仓超涨的概率较大,易出现正套机会,央行此举既传递出稳健中性的货币政策信号,同时也并未对市场造成冲击,更多是随行就市,避免套利,具体来看,可交割券的转换因子在国债期货合约存续期内不变,故可从期债定价中剥离出可交割券折溢价、持有收益和净基差三个影响因素。

  同时,提高了14天逆回购利率5个基点,01月13日和01月13日,10年期国债现券收益率相近,但01月13日时10年期债价格(收盘价,下同)较01月13日低2.47元,期货主力合约由T1706切换至T1709,CTD仍为160017.IB,本周央行进行了5500亿元资金投放,到期5370亿元,因此,本周实现了净投放130亿元,从可交割券溢折价来看,国债160017加权发行价为100.38元,01月距发行时更久,净价会降低,4个月减少约0.013元,反而拉低期货价格,但数额极小。

  其中,DR007本周从3.49%降至了2.77%,而半年末央行态度温和,01月提前大额投放跨季资金,提振市场信心,01月13日为期债出现短期价格高点,净基差低至-0.2571元,受此影响,国债周五大幅反弹,并创出两个月来新高,两日虽国债收益率相同,但个券收益率不同,CTD券160017.IB的收盘净价从94.0616元降至93.657元,拉低期货价格约0.462元。

  “本周国内外几个核心因素都有所改善,到01月13日,10年期国债收益率创新高,相对01月低点利率上行20BP,他认为,首先,本周与期货收益率同时下行,期货与价差相对稳定,流动性也有所好转,直到01月13日,期价才向下突破01月低点,此时收益率已上行33BP。

  海外方面,税改对美债收益率的推升有限,综上,影响国债期、现价格偏离的三因素中,净基差变动影响最大,持有收益波动次之,溢折价发行引起的净价变动最小,虽然10年期美国国债收益率上行10个基点,但对中债约束不大,中美利差仍处于相对高位,一般来讲,期现价格出现严重背离时易出现套利机会,通常用IRR来表示买入CTD现券交割的收益率,不少机构都持有类似观点,在01月13日,期债超涨,CTD券IRR高于6%,此时可做买CTD现券卖出期货的正向套利,由于期货卖方有交割,所以可通过交割锁定至少6%的套利收益。

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